РОССИЯ, 4 апр. - SV Development. В пятницу строительная группа ЛСР опубликовала отчетность за 2010 г. по МСФО и провела телеконференцию для аналитиков.

Представленная отчетность, как мы и ожидали, отражает резкое ухудшение на рынке недвижимости в 2008-2009 гг. В то же время положительные тенденции II полугодия позволяют рассчитывать на улучшение кредитных метрик компании в 2011 г.

EBITDA ожидаемо сократилась, но перспективы выглядят неплохо. В 2010 г. выручка ЛСР составила 49,95 млрд руб., что практически соответствует уровню 2009 г. (51 млрд руб.). В то же время EBITDA существенно сократилась — на 41% до 8,7 млрд руб. Порядка 80% EBITDA ЛСР пришлось на девелоперский сегмент, невысокие показатели которого обусловлены тем, что в 2010 г. компания сдала в эксплуатацию значительный объем недвижимости, построенной по госконтрактам 2009 г. по ценам ниже рыночных.

Стоит также учесть, что недвижимость, сданная в эксплуатацию в 2010 г., была реализована в кризисное время по невысоким ценам. Рентабельность по EBITDA в 2010 г. снизилась до 17,4% по сравнению с 28,9% годом ранее. Однако оговоримся, что выручка девелоперского сегмента отражает лишь те продажи, которые были осуществлены в предыдущих периодах, и не соответствует денежным поступлениям в отчетном периоде. С точки зрения поступлений, важнее тот факт, что в 2010 г. ЛСР заключила договоры на продажу 35 тыс. кв. м элитной недвижимости и 147 тыс. кв. м жилья массового сегмента и бизнес-класса, что выше результатов 2009 г. на 66% и 72% соответственно.

Показатели II полугодия оказались заметно лучше. Как мы и ожидали, комментируя недавнее размещение облигаций ЛСР, показатели II полугодия оказались заметно лучше. Выручка увеличилась на 82% по сравнению с I полугодием до 32,2 млрд руб., а рост EBITDA составил 97% (5,76 млрд руб.). Следует особенно выделить восстановление сегмента строительных материалов: если по итогам I полугодия прошлого года на уровне EBITDA это направление было убыточным, то уже во II полугодии EBITDA этого сегмента достигла 569 млн руб. и составила 10% совокупной EBITDA ЛСР за этот период.

Консалтинговая компания "SV Development"