РОССИЯ, 2 сен. - SV Development. Банкротство крупнейшей девелоперской компании «Система-Галс» — вопрос времени. Так решили аналитики, после того как компания опубликовала отчетность за шесть месяцев: «Девелопер не может ни выплачивать проценты, ни предоставить достаточный объем активов на оставшуюся сумму долга.

В любой момент ВТБ, основной кредитор и акционер компании, может потребовать 49% акций девелопера в обмен на долг перед банком. «Система-Галс» имеет отрицательный операционный денежный поток и NAV, а рыночная капитализация на вчерашнее закрытие составила $271 млн», — пишет Тигран Оганесян, аналитик УК «Уралсиб». Большинство аналитиков западных банков уже «не покрывают» эту компанию, поскольку она существует вне рыночных условий.

Чистый убыток девелопера вырос до $243,6 млн, долги увеличились до $1,451 млрд, из которых $197,2 млн должны быть погашены до конца 2010 г., при этом денежные средства на балансе составляли лишь $22 млн. На 67% обесценилась недвижимость компании, вдвое выросли административные расходы.

В отличие от подавляющего большинства девелоперских компаний «Система-Галс», как только 51% ее акций оказался в собственности банка ВТБ, стала получать все возможные виды финансирования: кредитные линии, облигационный заем (который сам ВТБ и организовывал, и выкупал). Если бы не мировой финансовый кризис, ВТБ организовал бы и SPO. Скорее всего такой план у банка-собственника имеется.

Растущая кредитная линия от ВТБ (на 30 июня 2010 г. — $1,268 млрд — это 87% от общего долга) и портфель проектов — тому подтверждение. «Система-Галс» помимо собственных проектов обеспечивается и проектами ВТБ. Для этого ей снова выделяются кредиты. В апреле текущего года «Система-Галс» получила от ВТБ $80 млн для покупки 50% акций ЗАО «Эквивалент» — единственного владельца ЗАО «М», заказчика «Невской ратуши» (340 000 кв. м. mix used) в С-Петербурге. Кроме того, сам проект финансирует ВТБ (объем инвестиций — $800 млн). 



«ВТБ надеется достроить имеющиеся проекты коммерческой недвижимости и начатые жилищные, — предполагает Игорь Васильев, аналитик «Тройки Диалог». — И рассчитывает на рост цен на недвижимость. Но выручка от жилищных проектов у «Системы-Галс» появится не раньше 2012 года».

Сам ВТБ на вопрос, что он собирается делать со своей трудной «дочкой», не отвечает.

Помимо огромного долга, по которому нечем платить, для ВТБ есть еще один неприятный момент: «Система-Галс» продала наиболее ликвидные активы своей бывшей материнской компании АФК «Система». Правда, это произошло в прошлом году, но руководство ВТБ никак этим сделкам не воспрепятствовало.

И не собирается их опротестовывать сейчас. Речь идет о следующих компаниях: ООО «Мосдачтрест» — владеет примерно 15-ю дачными поселками и коттеджным фондом, расположенным в Серебряном бору, Барвихе, Красной Пахре, Малаховке и других привлекательных для девелопмента местах.

У компании Владимира Евтушенкова в этом ООО — 58%. Второй актив — 100% ЗАО «Сити-Галс». Эта компания управляла объектами недвижимости, то есть по сути создавала основную прибавочную стоимость в компании. Сейчас ее нет — осталось строительное подразделение.

Конечно, у «Системы-Галс» остаются «Детский Мир» на Лубянке, гостиница «Пекин» на Триумфальной площади, коттеджные поселки на Рублевке, жилой комплекс в Кунцево. Там не менее, ВТБ оценивает будущие потери в деловой репутации от приобретенного контроля над «Системой-Галс» в 4 млрд руб. Но банкротить компанию банк не будет. Потому что банк — государственный. А Владимир Евтушенков, основной акционер АФК «Система», — в числе крупнейших клиентов ВТБ.

Консалтинговая компания "SV Development"