УКРАИНА, 31 мар. - SV Development. Несмотря на то, что кредит Международного Валютного Фонда является, по сути, ключевым фактором на пути стабилизации государственных финансов и предотвращения дефолта, информации об условиях его предоставления опубликовано крайне мало.

Руководство Украины в лице первых лиц парламента, Кабинета министров, Министерства финансов и Национального банка подготовило текст соответствующего документа, который в ближайшее время рассмотрит Совет директоров МВФ для принятия окончательного решения о выделении финансовой помощи. Речь идет о $16-17 млрд, которые могут быть доступны уже в этом году.

В распоряжении Forbes оказался предварительный текст меморандума.

Напомним, миссия МВФ работает в Украине с начала марта, однако окончательной договоренности удалось достичь лишь 26 марта. За всю историю работы украинских правительств еще не было такого продолжительного и интенсивного периода переговоров.

А уже 27 марта Верховная рада приняла секвестр бюджета, доходная часть которого базировалась на финансовой помощи от МВФ.

Основной задачей для украинского правительства и представителей МВФ во время мартовской миссии был поиск решений для макроэкономической стабилизации и поддержки экономических реформ, которые давно уже назрели в Украине. Результатом сотрудничества будет «улучшение функционирования фискальной системы Украины, возобновление доступа государственного и частного сектора к международным рынкам капитала, увеличения притока прямых иностранных инвестиций».

Насколько удачно прошли переговоры и какие первоочередные задачи ставит перед собой новое украинское правительство, можно будет оценить уже в ближайшее время.

Украина и МВФ: вчера и сегодня

Если сравнивать факторы, которые формируют позицию украинской власти на переговорах с МВФ сегодня, с позицией Украины в 2010 году, то можно найти существенные отличия.

Сегодня в Кабмине ожидают падения экономики на 2-3%. В то время, как еще четыре года назад в своем письме-обращении к МВФ премьер Николай Азаров утверждал, что рост экономики в 2011 году составит 3,7% (фактически он составил 5,2%).

В июле 2011 года многие верили в приход прямых иностранных инвестиций в связи с проведением чемпионата Европы по футболу, в апреле 2014-го главным стимулом для привлечения инвестора в меморандуме называется прозрачность в отношениях между властью и предпринимателями.

На этом фоне достаточно показательными являются обещания властей того и этого времени с точки зрения их реальности и состоятельности. Выполнение обязательств, взятых правительством Азарова, мы уже можем оценить по фактическому состоянию дел.  Свои наиболее важные обещания перед МВФ они так и не выполнили.

Хотя можно предположить, что чиновники от бывшей власти в 2010 году были введены  в заблуждение перспективами роста национальной экономики. Также, по всей видимости, большие надежды возлагались на Евро-2012.

Например, правительство Азарова обещало, что размер дефицита государственного бюджета на 2012 год, с учетом дефицита НАК «Нефтегаз», не привысит 2,5% к ВВП. Фактически по итогам 2012 года Украина имела дефицит госбюджета на уровне 3,8%, а с учетом дефицита «Нефтегаза» этот показатель составил 4,9%. Хочется также напомнить, что Николай Азаров обещал после 2011 года иметь нулевой дефицит по НАКу. Однако без реформ, на одних обещаниях на начало текущего года дефицит «Нефтегаза» составил 24,8 млрд грн, и это самый высокий показатель за последние несколько лет.

Действующее правительство уже планирует осуществить поддержку НАК «Нефтегаз» за счет очередного выпуска государственных облигаций. Объем такого спецвыпуска с учетом текущего дефицита компании-монополиста в целом за 2014 год может составить около 30 млрд грн.

Также за счет заимствований будет финансироваться дефицит государственного бюджета, который в новой редакции закона о бюджете на 2014 год исчисляется на уровне 4,5% от ВВП или 68,6 млрд грн.

Скорее всего, именно поэтому в новом меморандуме правительство и МВФ не акцентируют внимание на путях решения проблем, связанных с государственным долгом. Формулировки документа ограничиваются констатацией реальных показателей долговой нагрузки и лишь очерчивают направления долговой политики на ближайшую и, возможно, среднесрочную перспективу.

Очевидно, что этот блок в переговорах и проекте меморандума является задвинутым в «дальний ящик». К сожалению, совершенно позабыты обязательства, подписанные Украиной перед МВФ четыре года назад. Напомним, что соотношение долга к ВВП начиная с 2011 года должно было иметь нисходящую динамику, и к 2015 году достичь 35%.

Однако, с 2009 года нагрузка в сфере государственного и гарантированного государством долга в Украине резко возрастала. Если в 2008 году госдолг к ВВП составлял 20%, то в 2009-м он вырос до 34,8%. В 2010-2013 года этот показатель был относительно стабильным и варьировался между 36 и 40 процентами к ВВП.

Уточненные дефицит и ВВП при расчете бюджета на 2014 год говорят о новой угрожающей цифре: долг к ВВП по итогам года может составить 52,7%.

Напомним, что Бюджетный кодекс Украины ограничивает соотношение долга к ВВП шестьюдесятью процентами. И если раньше этот уровень казался недостижимым, то сегодня возможность его преодоления достаточно реальная.

Основными факторами увеличения госдолга Украины за последние годы является значительный дефицит бюджета, девальвация национальной валюты и отсутствие реальных реформ.

Основные направления реформ

Фактически переговорный процесс был ориентирован на две основные части: стабилизацию денежно-финансовой системы и реформы в сфере энергетики.

Монетарная политика будет сфокусирована на вопросах стабилизации внутренних цен, при этом таргетирование инфляции ожидается на уровне 3-5% в среднесрочной перспективе.

Реформы в финансовом секторе, прежде всего, будут касаться обеспечения стабильности работы всех участников рынка. Важным инструментом, призванным осуществлять гибкое управление, станет мониторинг уровней ликвидности.

Правительство и Национальный банк заявляют о своей готовности обеспечить финансовую устойчивость для тех банков, которые требуют сегодня реструктуризации и рекапитализации. При необходимости, нормативную базу по этим вопросам также ждут изменения.

Уже в середине апреля 35 наибольших банков Украины ожидает независимое диагностическое оценивание. Кроме того, все банки будут предоставлять НБУ свои бизнес-планы, прежде всего касательно капитала в период до 2016 года.

Хотя правительство и руководство НБУ говорило о формировании гибкого обменного курса, вполне вероятно активное участие Центробанка на валютном рынке с целью недопущения резкой  девальвации.

Исходя из меморандума, подписанты ожидают, что разработанные меры позволят улучшить платежный баланс Украины и, тем самым, снизить давление на золотовалютные резервы НБУ. Примерный дефицит счета текущих операций при этом может составить 2,3-3,5% к ВВП в 2015-2016 годах.

Поддержка бюджетно-финансовой сферы предусматривает обеспечение возврата задолженности по возмещению налога на добавленную стоимость. С этой целью на рынке гособлигаций ожидается выпуск долговых инструментов, объем которых не будет превышать 16-17 млрд грн.

В энергетическом секторе ключевым вопросом является повышение розничных тарифов на газо- и тепло-обеспечение к экономически обоснованным. Вместе с тем, будут приняты меры по социальной защите ряда категорий граждан в форме адресных субсидий, на которые будет выделено примерно 3 млрд грн.

Правительство в сжатые сроки обещает предоставить механизмы, которые обеспечат стимулирование внедрения энергосберегающих технологий за счет внутреннего производства и внутренних инвестиций. Схема внутренних поставок газа и финансовых расчетов также будет изменена.

Отдельным, если не ключевым, вопросом повестки сотрудничества с МВФ является реструктуризация НАК «Нефтегаз». Разработка новой схемы управления этой компании будет осуществляться с привлечением признанных международных экспертов. Целью реформ в указанном секторе является уменьшение влияния ряда промышленных и финансовых групп. Конечным результатом преобразований станет снижение дефицита НАКа в этом году до 3% к ВВП, а к 2015 году – до 1,5% к ВВП.

Национальным банком также будут приняты меры для аккумуляции необходимых валютных ресурсов для обеспечения расчетов по поставкам импортного газа.

В сухом остатке, результаты переговоров Украины и МВФ можно считать успешными. Учитывая огромный дефицит бюджета, получение кредита МВФ выгодно для Украины и с точки зрения простой экономии. Деньги МВФ являются на сегодня одними из самых дешевых для Украины. Например, если сравнивать их стоимость с российским кредитом, полученным в декабре 2013 года, то цена отличается почти в 2 раза. При этом Украина берет на себя обязательства идти по пути важных реформ.

После открытия финансирования со стороны Международного Валютного Фонда Украина сможет рассчитывать на финансовые ресурсы Европейского Союза, Мирового банка, Европейского банка реконструкции и развития, Европейского инвестиционного банка, США и других доноров. По оценкам источника Forbes в Кабмине, потенциальный объем привлеченного финансирования до конца года может составить около $40 млрд.

Консалтинговая компания "SV Development"