УКРАИНА, 17 фев. - SV Development. Постановления Нацбанка не помогли снизить спрос на доллар. Среди причин — закупки "Нефтегаза" и схемы обхода режима Т+5 некоторыми компаниями.

Принятие Нацбанком постановления №49, в частности введение нового режима торгов Т+5, образовало вакуум в 5 дней на межбанковском валютном рынке. Согласно норме, компании выходят с покупкой валюты единожды и закрывают сделку на шестой день. Промежуточные пять дней деньги находятся на специально выделенном счете 2900.

Таким образом, сейчас на шестой день аккумулируется весь накопившийся спрос на валюту, и когда компании выйдут с покупкой, неизвестно, справится ли с ним НБУ. После "горячего" понедельника спрос на доллары уже будет распределяться более равномерно в зависимости от графика подачи заявок на покупку валюты.

Но эта неделя стала первой после появления постановления №49, а потому большинство компаний с заявками банкам на покупку валюты выходили в понедельник. Соответственно, само приобретение должно состояться 17 числа.

Тем не менее, несмотря на отсутствие спроса на доллары со стороны бизнеса, всю неделю американская валюта росла относительно гривни. В понедельник при открытии она составляла 8,45 грн, к закрытию торгов в пятницу уже была на отметке 8,82. То есть, рост составил 37 копеек, или 4,4% за 5 дней. Это свидетельствует о превышении спроса над предложением на межбанке.

В том, кто формирует данный спрос в вакуумный период и подталкивает доллар до 8,8 грн, попыталось разобраться Delo.UA.

Кто виноват?

Есть несколько вариантов объяснения скачков доллара на этой неделе. В частности, это закупки банков для своих резервов и для касс, выход на межбанк крупного игрока в лице "Нефтегаза" и осуществление компаниями схемы по обходу режима Т+5.

Анатолий Гулей, глава Украинской межбанковской валютной биржи, считает, что нынешний рост — это остаточное явление того панического периода, который шел перед резким выходом Нацбанка с закручиванием гаек.

То есть банки продолжают докупать валюту в свои резервы. Кроме того, им необходимо покупать валюту для того, чтобы завезти ее в кассы и продавать населению, спрос которого остается все еще значительным. Официальных данных по покупке-продаже валюты населением за февраль пока нет. Но согласно данным за январь, в прошлом месяце украинцы купили $1,56 млрд, а продали всего $903 млн. Чистый спрос составил $653 млн.

Но закупки для касс и резервов не могли создать такого ажиотажа. Тем более, что если смотреть на декабрь 2013-го, когда чистый спрос на доллар составил почти $1 млрд, заметна тенденция к его снижению.

Так же считает и старший аналитик Центра перспективных исследований Александр Жолудь. Он полагает, что доля закупок банками валюты для населения не могла создать такого ажиотажа.

Настоящей причиной скачков доллара на межбанке, по мнению Александра Жолудя, является выход на валютный рынок "Нефтегаза". Сейчас учреждению необходимо вернуть России более $3 млрд за купленный в январе газ. Их он и закупает на межбанке, чем создает спрос, который подталкивает цену на доллар вверх. Обойти режим Т+5 "Нефтегаз" смог в виде исключения, благодаря тому же НБУ, который уполномочил некоторые банки покупать для компании валюту в обычном режиме.

Другой источник в банковских кругах утверждает, что покупатели на межбанке — это банки, которые нашли способ обойти постановление НБУ. Работает это так: компания подает заявку на покупку валюты, например на $100 тыс., и кладет гривню на счет. Под залог этих денег банк выдает компании краткосрочный долларовый кредит в таком же объеме, что позволяет компании сразу получить валюту, необходимую для расчета. Банк в свою очередь выходит на валютный рынок и приобретает доллар для пополнения своей валютной позиции безо всяких Т+5. Через пять дней заявка, поданная ранее на покупку валюты, удовлетворяется, и те же $100 тыс., которые компания взяла в краткосрочный кредит, возвращаются банку.

Проще говоря, таким образом компания сокращает неудобный для себя временной разрыв, взяв деньги сразу в кредит и погасив его из валюты, купленной через 5 дней.

"Для того, чтобы обойти постановление, понадобилось всего два дня", — добавил источник.

Впрочем, "ускоренная процедура" влетит импортерам в копеечку — до 0,5% от суммы контракта. Это означает, что к данной схеме будут прибегать только те компании, которым будет критически необходимо обойти ограничения и купить валюту.

Доживем до понедельника

Ближайшее число, когда закрывать сделки на межбанке выйдут импортеры, которые не обходят режим Т+5 — понедельник, 17 февраля. Это означает, что спрос на доллар пойдет вверх и цена начнет расти.

Как отреагирует рынок, если к спросу импортеров прибавится еще и нынешние закупки "Нефтегаза"? По мнению Александра Жолудя, НБУ не допустит появления такого крупного скупщика в понедельник. "Обычно "Нефтегаз" пытались не выпускать на межбанк, когда спрос достигал пика, — комментирует он. — Как правило, с ним договаривались напрямую о том, чтобы не выходить, а получать от НБУ средства вне рынка".

Однако и без "Нефтегаза" спрос может оказаться слишком велик чтобы обойтись без вмешательства НБУ. Впрочем, эксперт считает, что вероятность интервенции, ввиду небольшого золотовалютного резерва, который составляет чуть более 17 млрд грн, невелика.

"В чем плюс нового режима торгов, — говорит он, — так это в том, что на сегодняшний день НБУ знает, какой у него будет спрос со стороны клиентов банков в понедельник, и может рассчитать, что ему делать в таких условиях".

Это в том числе возможность надавить на банки, чтобы они сняли какие-то заявки. "Могут даже проверять какие-то контракты на подлинность, — добавляет аналитик, — ведь это может на несколько месяцев задержать сделку по крупной купле долларов. Я этого не исключаю, учитывая, что НБУ будет искать различные пути для сокращения спроса на валюту".

Проверки и раньше пытались проводить, но теперь есть окно в пять дней для того, чтобы проверить крупные контракты.

Еще одним инструментом НБУ является сжимание гривневой ликвидности, когда банку негде взять гривню кроме как купить ее на межбанке. НБУ достигает такого эффекта путем отклонения заявок на рефинансирование, которое осуществляется в нацвалюте, а также улучшая условия по ОВГЗ. Некоторые банки могут рискнуть купить гособлигации за ту гривню, которая у них сейчас есть, а похудевший запас пойдут пополнять на межбанк.

Кроме того, в данных условиях экспортеров могут обязать продавать большую часть своей валютной выручки. Сейчас они обязаны продавать 50% от полученной валюты. Но законодательно можно увеличить эту норму вплоть до 100% или же сократить временные рамки. Сейчас экспортеры должны конвертировать эти деньги в течение 90 дней.

В самом же НБУ уверенно утверждают, что особого пика в понедельник не будет. "По нашему исследованию, ажиотажа на рынке не предвидится. Но если это понадобится, НБУ проведет интервенцию", — заявляет Елена Щербакова, директор генерального департамента денежно-кредитной политики Национального банка Украины.

В тоже время уже неоднократно из уст и Елены Щербаковой, и главы НБУ Игоря Соркина звучали слова о кратковременности введенных регулятором мер. По словам представителей Центробанка, сам нынешний кризис кратковременный, и как только курс стабилизируется, принятые меры можно будет отменить.

Впрочем, не все с ними согласны. Тот же Александр Жолудь, оглядываясь на девальвацию в России и Казахстане, считает, что нынешние проблемы не краткосрочны, ведь возникли сразу в ряде развивающихся стран. Так что в скором времени нам вряд ли стоит ожидать отмены данных постановлений. Осталось дождаться понедельника, который и покажет их эффективность.

Консалтинговая компания "SV Development"